La expansión de los fondos cotizados (ETF) está cambiando los criterios para elegirlos. Las comisiones siguen siendo importantes, pero una oferta cada vez más diversa obliga a examinar también las decisiones del gestor, la concentración de las inversiones y su encaje con el resto de la cartera.

Ese debate centró el Foro Inversión ETF 2026, celebrado en Madrid, con representantes de Vanguard, Fidelity International, BNP Paribas Asset Management, J. P. Morgan Asset Management y MyInvestor entre otras entidades líderes. Las intervenciones combinaron la evolución de la industria con cuestiones prácticas: cómo comparar productos, cuándo recurrir a la gestión activa y qué ventajas conserva el fondo tradicional.

Una expresión de Pedro Santuy Bardón, director de ventas de ETF e indexados de BNP Paribas Asset Management, condensó parte de esa transformación: «gestión activa tímida». Así describió los productos que intentan mejorar el resultado de un índice sin alejarse demasiado de él.

«El ETF ha dejado de ser sinónimo de indexación o de vehículo pasivo», resumió Pablo Bernal, responsable de Vanguard en España. Se ha convertido, añadió, en una herramienta eficiente para acceder a los mercados y construir carteras.

Un fondo cotizado puede reproducir un índice, pero también albergar una cartera en la que un equipo gestor decide qué activos comprar, cuánto invertir en cada uno y cómo controlar el riesgo.

Pilar García-Germán, directora de ventas de Fidelity International, situó el ETF activo entre el producto indexado y el fondo de gestión activa tradicional. Mantiene características del formato cotizado, como la transparencia y la negociación en bolsa, e incorpora decisiones con las que intenta superar la rentabilidad de su referencia.

Esa gestión supone un coste adicional que García-Germán situó habitualmente entre 20 y 40 puntos básicos, equivalentes a entre 0,20 y 0,40 puntos porcentuales. La comparación, sin embargo, debe ir más allá de la comisión: la regularidad de los resultados, la experiencia del equipo y la calidad del proceso de inversión ayudan a determinar si el precio está justificado.

Lorena Martínez-Olivares, responsable de ventas y distribución de ETF de J. P. Morgan Asset Management en España, defendió la convivencia de la gestión activa y la indexada. La segunda puede resultar adecuada para reproducir un mercado amplio. La primera gana interés cuando hay diferencias significativas entre compañías, sectores o países y un equipo gestor puede aprovecharlas.

Santuy introdujo un matiz: buena parte de los productos que atraen dinero se mantienen próximos a sus índices y aplican reglas de inversión con un riesgo........

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