Hace casi 25 años fui asistente de Felipe Larraín y Andrés Velasco, exprofesores en la Universidad de Harvard y luego ministros de Hacienda en Chile. Los colaboré en los últimos detalles de su artículo “Política cambiaria en países emergentes”, publicado en una serie de la universidad de Princeton. De ese trabajo rescato una idea vigente para países como el nuestro: la pregunta no siempre es si flotar o no, sino cómo flotar.

Un tipo de cambio fijo puede funcionar. Pero requiere reservas suficientes, disciplina fiscal y confianza en que la autoridad sostendrá la regla. Cuando esas condiciones se pierden, deja de ser ancla y se convierte en promesa difícil de cumplir.

Jeffrey Frankel lo resumió con una frase útil para evitar dogmas: ningún régimen cambiario sirve ni para todos los países ni para todo momento. Es decir, no hay receta universal; hay circunstancias y costos.

La experiencia internacional da pistas. Tailandia, Indonesia, Corea, Brasil, Rusia, Ecuador y Turquía enfrentaron crisis cuando sus regímenes fijos dejaron de ser creíbles.........

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