El crédito privado, que en apenas una década ha pasado de ser un nicho a convertirse en uno de los pilares de la financiación empresarial global, atraviesa su primera prueba de estrés seria. El detonante ha sido la disrupción que provocan los agentes de Inteligencia Artificial en muchas empresas y sectores. Las dudas de los inversores respecto a la capacidad de las empresas para devolver estos créditos han provocado una estampida. En esta tesitura, los fondos de deuda privada que prometieron liquidez periódica a sus inversores han empezado a cerrar las ventanas de reembolso. Gestoras como BlackRock, Apollo o Morgan Stanley han restringido salidas en sus vehículos semilíquidos, y el nerviosismo se extiende a todo el ecosistema del crédito alternativo. Los problemas que genera esta crisis se agrupan en tres categorías: iliquidez, contracción del crédito y contagio. Pero las soluciones, aunque exijan voluntad política y regulatoria, también son conocidas.

El primer problema es el más visible. Los inversores que entraron en productos semilíquidos —fondos con ventanas de reembolso periódicas— descubren que no pueden recuperar su capital cuando lo necesitan. El cierre de ventanas en unos fondos ha provocado un efecto estampida en otros similares: si mi competidor ha cerrado, ¿cuánto tardaré yo en verme obligado a hacerlo? El resultado es una profecía autocumplida en la que la desconfianza genera las salidas que justifican la desconfianza.

La solución a este problema........

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