Existe una pregunta que raramente se formulan los inversores y que, sin embargo, define de manera radical su filosofía de inversión: —«Cuando llegue el momento de vender, ¿estaré vendiendo lo mismo que compré?»— La respuesta a esta pregunta no es trivial, separa dos maneras de entender los mercados financieros que, aunque conviven, parten de premisas filosóficas y empresariales radicalmente distintas.

La mayoría de los inversores tienen un objetivo muy claro: comprar unas acciones para revender ese mismo activo a un precio mayor. Este es el fin explícito de quienes basan sus decisiones en el análisis técnico, pero también —aunque muchos no lo reconocerían con tanta franqueza— el de una gran parte de quienes dicen invertir utilizando el análisis fundamental.

El inversor de corte fundamental clásico busca compañías que, a su juicio, el mercado infravalora. Estudia balances, descuenta flujos de caja, compara múltiplos con los de sus competidores. Cuando concluye que una acción vale más de lo que cotiza, la compra y espera pacientemente a que el mercado «corrija su error» y reconozca el «valor intrínseco» que él ya había calculado. Entonces vende, recoge la plusvalía y busca la siguiente oportunidad.

El problema conceptual de este enfoque es sutil........

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