Yerel varlıkların fiyatlama temalarını bir kez daha, yine, yeni, yeniden güncelleme süreci içerisinden geçiyoruz. Yıl başlangıcında düşünüp, kaleme aldığımız temalar büyük oranda değişti. Belki makro taraftaki gidişat henüz ‘yapısal’ olarak tam değişim göstermiş olmasa da ilerlenen yolun uzunluğu ve artan dönemeç sayısı bizi bu tarz bir güncellemeye mecbur kılıyor. Gerçekten net bir yol haritası çıkarmanın son derece güçleştiği zamanlar ve getirdiği fiyatlama temalarını karşılıyoruz.

Geride kalan haftada TCMB cephesinde ‘durduğunuz noktaya göre değişebilecek’ gelişmeler oldu. Neden böyle dediğimi birazdan anlatmaya çalışacağım. Gidişatı okuma pozisyonunuza göre fiyatlama temalarını şekillendirme ve yaklaşım biçiminiz de değişecek o nedenle. Hızlı şekilde nereden gelindiğinin üzerinden geçelim isterseniz: Hatırlayalım, NŞA’da, Nisan PPK toplantısı ile birlikte çok yüksek ihtimalle politika faizinde -250bp’lik adımı karşılayacaktık. Böylece resmi faiz @’a gerileyecek, kuvvetli ihtimalle de mevduat faizleri bu seviyenin hafif aşağısına doğru kayabilme potansiyeli taşıyacaktı. Ancak, yaşanan sürpriz negatif fiyatlama etkisi, TCMB’yi, alkışlanacak şekilde hızlı aksiyon alımı noktasına taşıdı ve fonlama maliyeti faiz koridorunun üst bandına F seviyesi ile taşındı. TCMB yönetiminin zaman kaybetmeden attığı adım, kendilerine düşen sıkılaşma mecburiyetinin yerine getirilmesiydi. Aradan geçen 1 aylık süre de aynen bu eksende şekillendi. Ek........

© Ekonomim