TCMB’nin faizi mevcut seviye­sinden 3 puan düşürmek için Para Politikası Kurulu (PPK) top­lantısını beklemesi gerekmiyor. Likidite koşullarına yönelik açık piyasa işlem kompozisyonunu de­ğiştirerek bankalararası piyasa­daki faizleri mevcut I düzeyin­den F’ya kadar indirebilir.

Bir süredir dile getirdiğimiz gi­bi, enflasyon görünümü faiz indi­rimine izin verse de, TCMB›nin faiz artırmasının ve faizleri uzun süre yüksek tutmasının ana se­bebi yurt içi ve yurt dışı yatırım­cıların dolarizasyon eğilimiydi. Son dönemde bu eğilimin TL›ye dönüşme yönünde olduğu gözlen­se de faizlerde herhangi bir hare­ket yapmadan önce bu alanda kat edilmesi gereken daha yol var gibi görünüyor.

TCMB’nin 1 hafta vadeli poli­tika faizi son PPK toplantısında F seviyesine çıkarılmış olsa da pratikte uygulanan faiz bunun üzerindedir. Bunun nedeni, bu ka­naldan çok sınırlı fonlama sağ­lanmasıdır. TCMB, 17 Nisan’daki PPK’dan sonraki ilk gün F fa­izle 100 milyar TL olarak açtığı 1 hafta vadeli repo ihalesini, ikinci gün 50 milyar TL’ye düşürmüş­tü. Sonraki günlerde ise 10 milyar TL’lik çok sınırlı fonlama sağlan­mıştır ve TCMB halen bu şekilde devam etmektedir.

Bu uygulamayla bir­likte, bankaların son dö­nemde yaklaşık 700 mil­yar TL’ye ulaşan toplam fonlama ihtiyacının yal­nızca 50 milyar TL’lik kısmı F faiz oranın­dan karşılanmaktadır. Geri kalan ihtiyaç ise, I faizli TCMB gecelik borç verme imkânı ara­cılığıyla karşılanmak­tadır. Bu nedenle bankalararası piyasada kısa vadeli faizler I civarında seyretmeye devam et­mektedir.

24 Nisan tarihli yazımda (Mer­kez Bankası neden sürpriz yaptı?) belirttiğim üzere, TCMB’nin fon­lamayı sınırlı tutmasındaki te­mel amacın, piyasayı döviz satışı­na yönlendirmek olduğunu düşü­nüyoruz. Piyasa TCMB’ye döviz sattığında........

© Dünya