C’è stato un tempo, non molto lontano, in cui bastava pronunciare la parola “software” e il mercato apriva il portafoglio.

Cloud, SaaS, recurring revenues, margini elevati, crescita secolare. Era il paradiso degli investitori growth. Nel 2021 il settore software trattava a multipli che oggi fanno quasi tenerezza: oltre 60 volte gli utili attesi, contro un S&P 500 che viaggiava intorno alle 20 volte. In pratica il mercato diceva: una società software vale tre volte una società normale. Punto. Poi è arrivata la grande lavatrice della Borsa.

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I tassi sono saliti, il denaro gratis è........

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