Aylarca bizim görüşümüz, reflasyon diyebileceğimiz “risk on” yani risk iştahının yüksek olduğu rejim içinde olduğumuzdu. Fakat son haftalarda, “risk off” rejimine geçtiğimizi ifade etmiştik. Risk off rejiminin özelliğinin, daha defansif bir duruşa uygun olduğunu ifade edebiliriz.

Teknolojinin hâkim olduğu Nasdaq 100 (NDX), rekor üstüne rekor kırmaya devam ediyordu ancak aylık, üç aylık ve hatta yıllık en düşük seviyelere düşen hisselerde artış oldu ki bu durum çok normal değildi. Bu durum, son derece dar bir katılımla endeksin yükseldiğine işaret ediyordu.

Konu, sadece ABD ile de sınırlı değil ve katılım sorunu küresel. Tüm ülke endeksleri arasında, kendi 50 günlük ortalamalarının üzerinde işlem görme oranı, yüzde 70'in üstünden yüzde 25'in altına indi. Böyle katılım düşüşleri olduğunda, tarihsel olarak MSCI Dünya Endeksi zorlanmıştı. Nitekim sadece ABD değil, gördüğümüz düzeltme global çapta oldu.

Trend anlamında bir değişimden bahsetmek için erken olsa da piyasa rejimi bizce “risk off” olarak devam ediyor.

Son yayınlanan ön PMI verilerine göre, Amerika'nın hizmet sektörü ve üretim Temmuz ayında belirgin bir şekilde farklılaştı. S&P Global'in göstergesi, hizmet faaliyetinin 28 ayın en hızlı artışını gösterdiğini gösterdi. 56'lık manşet kolayca tahminlerin üzerine çıktı ve Haziran'ın hızına göre marjinal bir ivmelenme gösterdi ki bu da başlı başına güçlü bir rakamdı. Buna karşılık, ABD'deki fabrika faaliyetleri bu ayın başında daraldı. Bu durum göstergede, 2024'ün ilk 50 altı okumasıydı. İkisi arasındaki fark, bir yıldan fazla bir süredir en geniş olanıydı. Üretim tarafında, yeni siparişler de keskin bir şekilde yavaşladı. Yani hizmet ve talep güçlü kalırken, üretimin zayıfladığını görüyoruz. Bu durumun, enflasyonist baskılar yaratması olası duruyor.

ABD Başkanı........

© BloombergHT