Eskilerin güzel bir sözü vardır: “Kış kapıya dayanınca...” İnsan bazen yaklaşan tehlikeyi görür, bilir, hatta başına geleceğini de hesaplar. Ama harekete geçmek için çoğu zaman kapının çalınmasını bekler.

Türkiye sermaye piyasalarında yaşanan son fon düzenlemesi tam da böyle bir hikâye.

Sermaye Piyasası Kurulu, uzun süredir beklenen düzenlemeyi nihayet tamamladı ve dün gece yarısı açıkladı. Zamanlamanın özellikle tercih edildiği anlaşılıyor. Piyasalar kapandıktan sonra, hafta sonuna girerken açıklanan böylesine kapsamlı bir düzenlemenin yatırımcılar ve piyasa tarafından daha sakin biçimde okunması, tartışılması ve sindirilmesi istenmiş olabilir. Doğrusu, bu kadar önemli bir değişiklik için piyasa kapandıktan sonra açıklama yapılması yerinde bir tercih.

Asıl soru ise şu: SPK bu düzenlemeye neden şimdi ihtiyaç duydu?

Hatırlayın, eski SPK Başkanı Ömer Gönül bir toplantıda, bazı fonların manipülasyon yaptıklarını bildiklerini söylemişti.

Türk sermaye piyasaları tarihine geçmesi gereken bir cümleydi bu.

Çünkü sermaye piyasalarının en üst düzenleyici otoritesinin başındaki kişi, bazı fonların piyasada manipülasyon yaptığını bildiklerini söylüyor; buna rağmen kamuoyunun gördüğü kadarıyla uzun süre etkili bir müdahale gelmiyordu.

Bir düzenleyici kurumun görevi, piyasada sorun ortaya çıktıktan sonra rapor yazmak ya da gelişmeleri seyretmek değildir. Sorunu görüyorsa, hele ki manipülasyon şüphesi olduğunu açıkça ifade edecek kadar biliyorsa, müdahale etmek zorundadır.

Peki, piyasanın uzun süredir konuştuğu bu mekanizma neydi?

Bazı portföy yönetim şirketleri, kendi çevrelerindeki veya ilişkili oldukları şirketlerin hisselerinde yoğunlaşıyor, ardından yatırımcı sayısı ve katılımı sınırlı serbest fonlar üzerinden bu hisselerde çok yüksek fiyat hareketlerinin oluştuğu bir yapı ortaya çıkıyordu. Fon portföyündeki hisselerin önemli bölümünün dar bir elde toplanması, fiyat oluşumunun sağlıklı olup olmadığı konusundaki tartışmaları da beraberinde getiriyordu.

Hisse fiyatı yükseldikçe fonun getirisi de olağanüstü seviyelere çıkıyordu.

Ardından yüksek performans, yeni yatırımcıların dikkatini çekiyordu. Fonun TEFAS üzerinden........

© Yeniçağ