Durante 2005-2008 (Uribe I-II) y 2010-2014 (Santos I) fue común escuchar las quejas gubernamentales por los negativos efectos que generaba la apreciación cambiaria peso-dólar. En aquel entonces se tuvieron buenos términos de intercambio y también mejoría en volúmenes exportados de petróleo, carbón y café. Luego el daño causado por la llamada “enfermedad holandesa” se veía al menos compensado por una aceptable acumulación de Reservas Internacionales Netas (RIN). Esto condujo a una mejor lectura del manejo macroeconómico de Colombia, lo cual llevó a elevar nuestra calificación de riesgo-país de BB (grado especulativo) a BBB (un nivel por encima del grado de inversión).

En dicha coyuntura, el Banco de la República, BR, se vio presionado por gobiernos que pedían intervenciones cambiarias buscando algo de devaluación y así impulsar las mermadas exportaciones no-tradicionales. Afortunadamente, el BR mantuvo la flotación cambiaria, solo con moderadas intervenciones put/call, buscando mejorar la relación valor RIN / Déficit en Cuenta Externa. Y, gracias a ello, el esquema de “inflación-objetivo” pudo operar de manera mas eficiente en su búsqueda de mantener una inflación baja y estable cercana a 3% anual.

Pero ahora Colombia viene experimentando una sorpresiva apreciación cambiaria y bajo ausencia........

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