Bolivia enfrenta una de las decisiones económicas más difíciles de los últimos años: estabilizar el dólar y contener la inflación sin profundizar una recesión que ya golpea a los hogares y a las empresas.

 La pregunta ya no es si habrá un ajuste, el ajuste es inevitable; la verdadera pregunta es quién pagará su costo y cómo se ejecutará.

 Durante años Bolivia estuvo con un tipo de cambio prácticamente fijo respaldado por reservas internacionales que hoy ya no permiten mantener indefinidamente el esquema la transición hacia un tipo de cambio flexible fue en consecuencia una necesidad

Pero flexibilizar el tipo de cambio tiene un costo: cuando el boliviano pierde valor frente al dólar aumenta el precio de los productos importados, y de aquellos bienes nacionales que dependen de insumos del exterior, así la depreciación cambiaria termina traslándose a los precios y alimentando la inflación.  

Este problema no nació en los hogares, y sería un error atribuir la crisis exclusivamente a las familias que buscan dólares o a las empresas que necesitan divisas para importar.  El problema estructural durante años es que el estado gastó por encima de sus ingresos, y ese déficit fiscal terminó presionando sobre las reservas, la liquidez y la necesidad de financiamiento.  

Por tanto, aunque el Banco Central continue restringiendo la liquidez y elevando el costo del dinero, estará tratando principalmente los síntomas en lugar de la enfermedad.

El peligro de enfriar demasiado la economía nos muestra que una política........

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