Usualmente asignamos al sistema bancario una importancia central dentro del sistema financiero; efectivamente la tiene. Este debe ser profundo —dimensión relativa en cuanto a depósitos y préstamos—, eficiente con reducidos márgenes de intermediación y que contribuya a la estabilidad. Sin embargo, generalmente soslayamos la relevancia de las agencias de calificación crediticia (ACC) y de riesgo que no solo coadyuvan a la facilitación de operaciones de las instituciones crediticias, de las empresas en general, pero pueden afectar negativamente la operación del sistema macroeconómica como un todo.

El documento que da origen a esta nota analiza el papel de las agencias de calificación crediticia y evidencia cómo sus metodologías pueden profundizar desigualdades estructurales, especialmente en los países del Sur Global. El análisis muestra que la presión por mantener o mejorar las calificaciones soberanas puede favorecer políticas de austeridad y recortes en salud, educación, protección social y cuidados, trasladando mayores responsabilidades hacia los hogares y, de manera desproporcionada, hacia las mujeres.

Se plantea la necesidad de avanzar hacia marcos de calificación alternativos que incorporen la inversión social, la resiliencia climática, la igualdad de género y el desarrollo sostenible como dimensiones relevantes para evaluar la sostenibilidad económica de los países. La primera parte de esta nota se deriva del estudio elaborado por María Syed para Latindadd —una red regional por la justicia económica, social y ambiental—. Este se publicó en septiembre de 2026. https://latindadd.org/

Según Syed las ACC actúan como puente entre prestamistas y prestatarios al reducir la asimetría de la información mediante el suministro de información sobre los emisores o prestatarios de bonos y otros instrumentos de deuda y valores de renta fija. La principal preocupación es la solvencia del prestatario, es decir, la capacidad de un Estado o una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda. Tras evaluar la situación financiera, política y económica del prestatario, las ACC emiten su opinión o valoración en forma de calificación; Sin embargo, estas además de transmitir información, influyen en las decisiones de los inversores y en las tasas de interés que los Estados del Sur Global deben pagar.

Las ACC ejercen un poder cuasi-regulador en los mercados de capitales mundiales. Las tres agencias dominantes, Moody’s, S&P Global Ratings y Fitch Ratings, controlan más del 94 % de las calificaciones crediticias en circulación, formando una estructura oligopolística altamente concentrada.

Su influencia es especialmente significativa para los países del Sur Global, donde el acceso al financiamiento externo se ve condicionado por evaluaciones que pueden reforzar la prociclicidad, favorecer el ajuste fiscal a corto plazo y penalizar las perturbaciones exógenas, como los cambios en las reglas fiscales —que suelen traducirse en una disminución del gasto público—, las vulnerabilidades climáticas o la reestructuración de........

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