Merkez Bankası, PPK toplantısında politika faizini yüzde 37’de sabit bıraktı. Gecelik borç verme faizi yüzde 40’ta, borçlanma faizi ise yüzde 35,5’te korundu. İlk bakışta “bekle-gör” kararı gibi duruyor. Ama karar metnine dikkatle bakınca aslında Merkez Bankası’nın neden hareket alanının daraldığı çok net anlaşılıyor.

Karar metninde üç unsur öne çıkıyor: Enflasyonun ana eğiliminde haziranda sınırlı bir gerileme var, temmuzda geçici yükseliş ihtimali var, jeopolitik gelişmeler nedeniyle enerji fiyatları yeniden yukarı dönüyor. Yani Merkez Bankası şunu söylüyor: “Enflasyonla mücadelede bazı ilerlemeler var ama riskler hâlâ güçlü.”

PETROL FİYATI KRİTİK HALE GELİYOR

Bu nedenle karar sadece bugünkü enflasyon rakamıyla açıklanamaz. Haziran ayında TÜFE aylık yüzde 0,99 geldi, yıllık enflasyon yüzde 32,11’e indi. Bu veri tek başına bakıldığında olumlu. Hatta aylık enflasyonun yüzde 1’in altına inmesi, dezenflasyon açısından moral verici. Ancak merkez bankacılığı sadece geriye bakarak yapılmaz. Asıl mesele önümüzdeki üç, altı ve on iki ayda enflasyonun nereye gideceğidir. Burada petrol fiyatı kritik hale geliyor.

Merkez Bankası daha önce enflasyon tahminlerini güncellerken 2026 yılı ortalama petrol fiyatı varsayımını 60,9 dolardan 89,4 dolara yükseltmişti. Bu revizyon, ABD-İran gerilimi ve Orta Doğu kaynaklı enerji arzı riskleri nedeniyle yapılmıştı. O gün için 89 dolar civarı varsayım anlamlıydı. Çünkü petrol zaten yükselmişti ve Merkez Bankası da bunu modele dahil etmişti.

Fakat şimdi sorun şu: ABD-İran çatışması şiddetlenirken petrol 100 dolar civarına geldiyse 89 dolarlık ortalama varsayım hâlâ yeterli mi?

MERKEZ’İN VARSAYIMI KORUNABİLİR Mİ?

Bu sorunun cevabı basit değil. Eğer petrol 100 doları kısa süreli görür ve sonra yeniden 85-90 dolar bandına dönerse Merkez Bankası’nın varsayımı hâlâ korunabilir. Ama petrol 100 dolar ve üzerinde kalıcı hale gelir, hatta Hürmüz, Kızıldeniz, Bab el-Mandeb gibi enerji geçiş yollarında risk büyürse 89 dolarlık varsayım zayıflar. O zaman enerji enflasyonu yeniden tahminlerin........

© Gazete Pencere