Bazen bir olayın ne olduğunu anlamak için sonuna değil, başına bakmak gerekir.

Son günlerde kamuoyunun gündemine oturan yatırım fonları, Özata Denizcilik hisseleri, Tera Portföy ve eski Bakan Fatma Betül Sayan Kaya ile eşi hakkındaki iddialara da tam olarak böyle bakmak gerekiyor.

Çünkü mesele birkaç günde ortaya çıkmış bir “fon krizi” değil.

Rakamları ve tarihleri yan yana koyduğunuzda karşınıza aylar boyunca büyüyen, sonunda yüz binlerce yatırımcıyı ilgilendiren çok daha büyük bir soru çıkıyor:

Bu noktaya nasıl gelindi?

Önce Tera'yı doğru yere koyalım

Tera bir forex şirketi değil. Tera Portföy, yatırımcıların parasını çeşitli yatırım fonları aracılığıyla yöneten bir portföy yönetim şirketi.

Yani ortada yalnızca şirketin kendi parası yok.

Fonların arkasında tasarrufunu değerlendirmek isteyen insanların parası var.

Tam da bu nedenle fon yöneticisinin taşıdığı sorumluluk sıradan bir yatırımcının sorumluluğundan farklı.

Rakamlar konuşmaya başlayınca...

27 Nisan 2026 tarihinde Tera Portföy Birinci Serbest Fon, Özata Denizcilik'in OZATD hisselerinden 4 milyon 299 bin 763 adet alıyor.

Tek işlem sonrasında fonun şirketteki payı yüzde 6,03'e ulaşıyor.

Bu benim yorumum değil.

Mayıs ayına geldiğimizde Tera Portföy'ün OZATD işlemlerinin devam ettiğini yine KAP bildirimlerinden görüyoruz. Aynı dönemde hissede devre kesiciler çalışmaya başlıyor. Şirket 5 Mayıs'ta olağan dışı fiyat ve miktar hareketlerine ilişkin açıklama yapıyor.

Aradan birkaç ay geçiyor.

21 Ağustos sabahında Tera'nın beş fonunun elinde 18 milyon 927 bin 657 adet OZATD hissesi bulunuyor.

O gün 1 milyon 200 bin 525 adet satış ve 34 bin 210 adet alış gerçekleştiriliyor. Gün sonunda pozisyon 17 milyon 761 bin 342 adede geriliyor.

Tera fonlarının şirket sermayesindeki toplam payı da yüzde 26,53'ten yüzde 24,89'a düşüyor.

Yüzde 95,92... İşte burada durmak gerekiyor

31 Ağustos'ta Tera Portföy'ün beş fonunun OZATD'nin fiili dolaşımdaki hisseleri içerisindeki toplam payı yüzde 95,92.

Fonlar aynı gün 1 milyon 493 bin 310 adet hisse satıyor ve bu oran yüzde 85,90'a geriliyor.

Şimdi burada biraz duralım.

Bir şirketin borsada fiilen dolaşan hisselerinin neredeyse tamamına yakını birkaç yatırım fonunun portföyünde toplanmışsa, bunun piyasa açısından ne anlama geldiğini sormak gerekmiyor mu?

SPK riski ne zaman gördü?

Üstelik SPK'nın kendi........

© Enpolitik