Esta semana, el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años rebasó el 5 por ciento y alcanzó el nivel más elevado de los últimos 19 años.

Pero hay un cambio que aún es más significativo que el nivel de la tasa: los gobiernos de los países ricos, no sólo Estados Unidos, están pidiendo prestado a plazos cada vez más cortos.

Buscan pagar menos intereses hoy pues las tasas de corto plazo son menores. A cambio, tendrán que regresar más pronto al mercado para refinanciarse, sin garantía de que entonces encuentren dinero más barato. En México conocemos bien ese riesgo. Nos tomó años reducirlo, y ahora vemos a algunas economías avanzadas recorrer el camino contrario.

The Economist dedica uno de sus análisis recientes a esta combinación. En las últimas décadas, los países ricos habían tenido tasas altas y también deudas elevadas, pero no las dos cosas al mismo tiempo, como sucede ahora.

La deuda pública bruta de las economías avanzadas ronda 110 por ciento del PIB, frente a 70 por ciento a principios de este siglo. En 2007, con tasas parecidas a las actuales, sus gobiernos necesitaban colocar deuda por alrededor de 11 por ciento del PIB. Este año será más del doble, entre lo que piden para cubrir sus déficits y lo que requieren para pagar préstamos que vencen.

Para prestar a diez, veinte o treinta años, los inversionistas exigen un rendimiento adicional. Quieren una compensación por la incertidumbre sobre la inflación y las cuentas públicas durante un tiempo largo. Los gobiernos intentan ahorrarse parte de ese costo colocando deuda que vence antes.

El resultado ya se ve. Casi una cuarta parte de la deuda negociable de Estados........

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