El dólar siempre ha sido mucho más que una moneda: es la expresión financiera de la credibilidad de Estados Unidos. Y cuando esa credibilidad se agrieta, el tipo de cambio lo termina reflejando.

En estos días, una de las preguntas más relevantes es: ¿cuánto más puede debilitarse el billete verde si el gobierno de Trump insiste en mezclar política, déficit y banca central?

La nominación de Kevin Warsh para presidir la Reserva Federal a partir de mayo es un parteaguas porque reabre la discusión sobre la independencia del banco central. La lectura inicial fue de alivio: Warsh es un exgobernador de la Fed con reputación de ‘halcón’, es decir, duro contra inflación.

Pero ese alivio durará poco si su trayectoria termina subordinada al deseo presidencial de recortar tasas con prisa. Diversos expertos ya advertían desde el comienzo de este año que el sesgo hacia un dólar más débil podía prolongarse, precisamente por la combinación de trayectoria de tasas y preocupación por la autonomía de la autoridad monetaria.

Hay, al menos, cuatro fuerzas que empujan al dólar más hacia la debilidad que hacia la fortaleza.

La primera es la aritmética........

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