El nombramiento de Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell en la presidencia de la Reserva Federal de los Estados Unidos generó una previsible oleada de especulaciones, centradas en una única pregunta concreta: ¿cuánto presionará por una bajada de tipos de interés? Pero por más entretenida que sea la conjetura, los árboles no están dejando ver el bosque. El énfasis excluyente en los tipos de interés implica no comprender la situación de la Fed y la magnitud del desafío que aguarda a su próximo presidente.

Warsh hereda una institución que como nunca en la historia, padece una profunda fractura interna y carece de credibilidad externa. No hay que ir muy lejos para encontrar pruebas de ello. Las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para la determinación de la política monetaria parecen un glosario de cuantificadores ("unos pocos", "algunos", "varios", "cierta cantidad", "muchos" y "la gran mayoría"), que indican una dispersión de opiniones inusualmente amplia en el organismo.

Esta fricción interna es reflejo de un panorama económico complejo, en el que ambos componentes del «doble mandato» de la Fed (estabilidad de precios y máximo empleo) están bajo presión y los miembros del FOMC tienen distintas sensibilidades al respecto. También refleja cierta actitud defensiva, provocada por los ataques del presidente de Estados Unidos Donald Trump contra la Fed, que se intensificaron durante su segundo mandato.

Además, los miembros de la Fed son conscientes de las persistentes críticas sobre el modo en que manejaron el aumento de la........

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