Pese a la decisión del Tribunal Supremo, Trump no ha renunciado a los aranceles. De hecho, ha implantado un nueva tasa universal del 15%. La amenaza, por tanto, persiste así como también la incertidumbre generada sobre Groenlandia. Mis lectores habituales se habrán dado cuenta de que no los mencioné en mi previsión para 2026. No lo hice porque las sorpresas son el factor más determinante en la renta variable. Los aranceles, bien conocidos por todos, inciden más bien poco, para bien o para mal.

La fijación de aranceles a la importación siempre constituye un factor negativo, sobre todo para el país que los impone, como evidenciaron los peores resultados relativos de la bolsa estadounidense en 2025. Cuando el presidente Trump desveló sus "aranceles recíprocos" el pasado 2 de abril, incluido el 20% impuesto a la UE, su amplitud, magnitud y extravagancia superaron con creces cualquier expectativa. Es decir, fue una sorpresa negativa. La sacudida no se hizo esperar en los mercados, que descontaron el escenario más pesimista: un golpe demoledor al comercio mundial y represalias contra EEUU.

Sin embargo, los temores se revelaron exagerados. Como expliqué en junio del año pasado, la realidad no resultó tan sombría gracias a algunos factores atenuantes. El primero, que la Agencia de Aduanas y Protección de Fronteras de EEUU, encargada de recaudar los aranceles, no contaba con personal ni equipos suficientes para asumir esa cantidad de medidas dispares. El segundo fueron los recursos judiciales, que finalmente anularon el grueso de los aranceles impuestos. Y el tercero tiene que........

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