Oldum olası Merkez Bankası’nın ‘Enflasyon Raporu’ sunumlarını çok severim.

Enflasyon Raporu sunumları, alışılmışın dışında Merkez Bankası yöneticilerinin bizlerle doğrudan temas kurduğu, sorulara cevapların arandığı, hatta bazen tam olarak alındığı, içeriği itibariyle özenle hazırlanmış bir raporun sunulduğu toplantılardır.

2025 yılının ikinci Enflasyon Raporu (22 Mayıs 2025) ise tüm bunların yanında, hiç beklenmedik bir anda, 19 Mart 2025 tarihinde İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı ve Cumhurbaşkanı adayı Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanmasından sonra piyasalarda yaşanan derin çalkalanmanın yaşandığı, enflasyon beklentilerinin önemli ölçüde bozulduğu, finansal istikrarı temin etmenin enflasyonla mücadelenin önüne geçtiği, toplumun yüksek fedakarlıkları ile biriktirilen rezervlerden 60 milyar dolara yakın bir kısmının bu süreçte yakıldığı bir ortamda gerçeklemesi nedeniyle çok daha fazla önem arz eden bir hale gelmişti.

Toplantı öncesinde Merkez Bankası yönetimi keskin bir yol ayrımının tam ortasındaydı.

Birinci yol ayrımı; tahmin aralığını yukarı ötelemek. İkinci yol ayrımı ise tahmin aralığını birinci enflasyon raporundaki şekliyle bırakmak.

Birinci yol ayrımına sapmak için Merkez Bankası’nın elinde birçok argüman vardı:

18 Mart 2025 tarihinden 21 Mayıs 2025’e gelindiğinde Amerikan Dolarının TL karşısındaki değer kazancı yüzde 6,51; TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybı ise yaklaşık yüzde 5,34 seviyesinde. Doları uzun zamandır neredeyse değişmeden tutmaya çalışan bir Merkez Bankası için kısa süredeki bu değer kayıpları makul olarak pek değerlendirilemez herhalde. Eğer tahmin aralığını yukarı doğru öteleseydi, bunun yaratacağı enflasyonist baskının ciddi olduğunu dikkate almış olacaktı.

Merkez Bankası bir yandan yaklaşık 60 milyar dolarlık rezerv kaybından yara sarmak adına içeride döviz alımı yoluyla rezervlerini artırmaya çalışıyorken, diğer taraftan uluslararası toplantılarda yabancılarda son yaşanan gelişmenin makroekonomik istikrar yönünden verdiği zararının minimumda olduğunu anlatmaya çalışıyor hala.........

© Ekonomim