Piyasalar bazen beklenmeyeni de beklemek gerekliliğini öğretiyor. Son haftalarda yaşadığımız tablo da tam olarak böyle.

Jeopolitik risklerin arttığı bir ortamda normalde ne beklerdik? Altın yükselir, borsalar baskılanır, yatırımcı güvenli limanlara yönelir. Ancak bu kez hikaye biraz farklı yazıldı. Altın geri çekilirken petrol ve dolar yükseldi. Yani piyasa klasik reflekslerle değil, daha farklı bir hikayeyle hareket etti.

Bu farkın nedeni aslında oldukça net. Piyasa bu savaşı sadece bir jeopolitik risk olarak değil, enflasyonu yukarı çekecek bir arz şoku olarak okudu. Petrol fiyatları yükseldikçe, akıllara gelen ilk soru “enflasyon ne olacak?” oldu. Enflasyon yukarı giderse faizlerde düşüş eğilimi durabilir,  hatta gerektiğinde daha uzun süre yüksek kalabilir. Bu da riskli varlıklar için çok da iyi bir senaryo değil.

Fon tarafındaki tablo da bunu doğruluyor. Fon türü bazında ortalama getirilere bakıldığında sadece para piyasası fonları son 1 aylık dönemde pozitif kalmayı başarırken, hisse senedi ve kıymetli madenler fonlarında zayıf bir performans gördük. Özellikle altın tarafındaki geri çekilme, birçok yatırımcı için şaşırtıcı oldu.

Bu dönemde kazanan tarafa baktığımızda ise tablo daha anlamlı hale geliyor. Enerji ve enflasyon teması öne çıkıyor. Petrol yükselirken petrol/doğal gaz/enerji ağırlıklı fonlar güçlü performans gösteriyor. Hürmüz Boğazı’ndan geçen gübre ile bağlantılı ürünlerin de ticaretinin aksaması, tarım emtia ve gıda fiyatları üzerinden de tarım/gıda temalı fonlara yarıyor. Enflasyonda yükseliş beklentisi........

© Ekonomim