Los mercados de capitales están viviendo un momento extraordinario. El capitalismo estadounidense parece moverse en un estado de euforia desbordante, impulsado por la inteligencia artificial, la abundancia de financiación y unas expectativas de crecimiento difíciles de contener. La magnitud, la velocidad y el dinamismo de este fenómeno resultan admirables. Sin embargo, tras el entusiasmo empiezan a vislumbrarse excesos que invitan a la cautela.

La historia financiera nos ha enseñado que la célebre afirmación “esta vez es diferente” casi nunca resiste la prueba del tiempo. Las leyes económicas siguen vigentes: las inversiones deben generar rentabilidad, los intereses han de pagarse, la competencia acaba erosionando los beneficios extraordinarios y toda fase de euforia termina enfrentándose a la realidad. La diferencia es que, esta vez, todo sucede a una escala mucho mayor.

Una interesante columna de The Economist, publicada el 30 de septiembre en su sección Schum­pe­ter, ofrece una muestra de la dimensión de este auge. El año ha registrado una sucesión de récords mundiales: la mayor salida a Bolsa, con ­SpaceX; la mayor ampliación de capital de Google; la mayor ronda de financiación de capital riesgo de Open­AI; la mayor........

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