Estados Unidos enfrenta un desequilibrio fiscal que comienza a modificar el funcionamiento de los mercados financieros internacionales. La deuda federal acaba de superar los 40 billones de dólares y el déficit presupuestario se mantiene cercano a 6% del PIB, un nivel excepcionalmente elevado para una economía que no se encuentra en recesión. Más importante aún, el problema tiene un carácter estructural.

La Oficina de Presupuesto del Congreso estima un déficit cercano a 1.9 billones de dólares este año. Al mismo tiempo, el pago neto de intereses ronda un billón de dólares y se ha convertido en uno de los principales componentes del gasto federal. La combinación de deuda creciente y tasas relativamente elevadas comienza así a retroalimentar el desequilibrio fiscal.

El mecanismo es relativamente sencillo. Déficits elevados requieren mayores emisiones de bonos. Una oferta creciente de deuda obliga al Tesoro a competir por el ahorro disponible y puede aumentar el rendimiento exigido por los inversionistas. Tasas más altas........

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