A produtividade nos EUA acelerou nos últimos anos. Apesar de uma queda em 2022, quando a economia foi afetada por fatores cíclicos adversos, a produtividade do trabalho voltou a uma trajetória de alta desde 2023, bem acima da tendência pré-Covid. Os dados trimestrais de 2025 reforçam essa observação e sugerem nova aceleração: nos últimos três trimestres do ano, a produtividade cresceu a uma taxa anualizada de 4,1%, um ritmo visto pela última vez no fim dos anos 1990.

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A questão é se o Brasil seguirá esse movimento. O crescimento no Brasil tem sido relativamente elevado nos últimos anos, o que levanta dúvidas sobre uma possível aceleração do crescimento potencial e gera amplo debate sobre quando e como a economia responderá à política monetária persistentemente restritiva. Para começar, quais são as forças por trás do crescimento recente no Brasil?

Um ponto extremamente importante é que o crescimento do PIB e o crescimento da produtividade são conceitos distintos.

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O crescimento “headline” da economia tem sido robusto: o PIB avançou 3,2%, 3,4% e 2,4% em 2023-25, respectivamente, acima das estimativas de crescimento potencial em torno de 1,5% a 2,0%. O conceito de “potencial” é particularmente desafiador no Brasil, dada a........

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