Bolivia no atravesó casi dos décadas de estabilidad macroeconómica: atravesó casi dos décadas de postergación deliberada de los costos. El agotamiento progresivo de las Reservas Internacionales Netas (RIN) no responde a un shock exógeno, sino al cumplimiento de una restricción presupuestaria por varios periodos de una estrategia que priorizó la fijación del tipo de cambio nominal por encima de la corrección de desequilibrios estructurales persistentes. En una economía abierta, la intervención sostenida del precio relativo más relevante —el tipo de cambio— constituye una distorsión sistémica, en tanto interfiere con las señales de escasez necesarias para la asignación eficiente de recursos entre bienes. Al suprimir el proceso de descubrimiento de precios (price discovery), el Estado altera el cálculo económico descentralizado, generando desalineamientos acumulativos que, una vez agotados los amortiguadores financieros, tienden a resolverse de forma abrupta y no lineal.Esta distorsión se ve amplificada por un problema de inconsistencia dinámica en la conducción de la política monetaria. El Banco Central de Bolivia (BCB), subordinado al Ejecutivo, enfrentó incentivos a privilegiar objetivos de estabilidad política de corto plazo........

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