El riesgo país es probablemente el concepto peor entendido de la inversión internacional. Se invoca como un veredicto: este país es seguro, aquel es peligroso, y con ello se cierra el debate. En Avantage Capital lo analizamos de otra manera. Y creemos que esa diferencia de enfoque explica buena parte de las oportunidades que otros descartan sin llegar a analizarlas.

Empecemos por lo esencial. El peso del país en el riesgo de una inversión es casi siempre mucho menor que el del negocio. Cualquier empresario lo sabe, porque mira su compañía desde dentro y distingue lo que de verdad importa. El inversor que analiza desde lejos, sin empaparse, tiende a lo contrario: agranda el riesgo del país y minusvalora el del negocio. Es un error de perspectiva. En todos los países hay empresas maravillosas y empresas que quiebran. Lo decisivo no es el pasaporte de la compañía, sino su capacidad para competir y generar beneficios.

La segunda idea rompe del todo con la visión tradicional. La pregunta relevante no es "¿es este país arriesgado?", sino "¿arriesgado para quién?". La política influye mucho en los negocios y casi nunca aparece en las cuentas anuales. Y en ningún país se trata igual a la empresa nacional que a la extranjera. A estos efectos, la filial de una multinacional computa como extranjera.

Tomemos el activo que muchos consideran el más seguro: el bono del Tesoro estadounidense.........

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