Son dönemde piyasalarda en çok sorulan sorulardan biri şu: Fed neden faiz indiriminde beklenenden daha yavaş davranıyor? Bu durum “siyasi baskılara direnç gösterirken inatlaşan Fed yönetimi” yaklaşımıyla ele alınsa da, tabloya biraz daha yakından bakıldığında, Fed’in temkinli duruşunun arkasında oldukça net ekonomik gerekçeler olduğu görülüyor. Daha da önemlisi, bu tercih sadece ABD’yi değil, Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarını da doğrudan etkiliyor.

Fed'in faiz indirimlerini ertelemesindeki denklemler

Fed üzerindeki “acil faiz indirimi” baskısının son zamanlarda belirgin biçimde hafiflediği bir gerçek. Bunun temel nedeni, ABD ekonomisinin beklenenden güçlü bir performans sergilemesi. Son çeyreğe ilişkin büyüme tahminlerinin yüzde 2’nin üzerine çıkması, üstelik bunun 2021’den bu yana görülen en güçlü dönemlerden biri olması, “ekonomi sert yavaşlıyor” tezini zayıflatıyor. Ekonomi hâlâ büyüyorken ve işgücü piyasası dirençli iken, Fed açısından aceleci bir gevşeme “riskli” görülüyor.

İkinci kritik nokta enflasyon. Manşet enflasyon geriliyor olsa da Fed'in özellikle dikkat ettiği hizmet enflasyonu ve ücret dinamikleri, hedefle tam uyumlu bir tablo sunmuyor. Fed’in korkusu şu: Eğer faizler erken indirilirse, finansal koşullar hızla gevşer, kredi genişler, varlık fiyatları yükselir ve talep yeniden canlanır. Bu da henüz tam kontrol altına alınmamış enflasyonu ikinci bir dalgayla geri getirebilir. Fed yönetimi, 1970’lerde yapılan “erken gevşeme” hatasını tekrar etmek istemiyor.

Üçüncü unsur ise belirsizlik. ABD’de bütçe tartışmaları, hükümetin kapanma ihtimalleri, jeopolitik riskler ve........

© Ekonomim