TCMB’nin Enflasyon Ra­poru yarın yayımlanı­yor. Geride bıraktığımız üç ay, hem Türkiye hem de küre­sel ekonomi açısından son de­rece hareketliydi.

19 Mart’ta Ekrem İmamoğlu’nun tutuk­lanması sonrası artan siyasi tansiyon, yükselen risk primi ve döviz kurundaki oynaklık, Merkez Bankası’nın kredibi­litesini önemli ölçüde zede­ledi.

Bu gelişmeler enflasyo­nist baskıları yukarı iterken, finansal istikrarı yeniden te­sis etmek amacıyla yaklaşık 60 milyar dolarlık rezerv sa­tışı gerçekleştirildi. Aynı dö­nemde politika faizindeki gevşeme süreci tersine çev­rilerek ortalama fonlama fai­zi B,5’ten I’lu seviyele­re çıkarıldı. Bugün geldiğimiz noktada, reel faiz oranı son yılların en sıkı düzeyine ulaş­mış durumda.

Dış koşullarda ise, ABD’nin tarifeler sonrası yaşadığı ya­vaşlama beklentileri, düşen petrol fiyatları ve zayıflayan doların Türkiye’ye olumlu yansımaları oldu. Bu gelişme­ler ışığında, enflasyonda yu­karı ve aşağı yönlü risklerin birbirini dengelediği bir gö­rünümden bahsedebiliriz.

Bu nedenle Koç Üniversitesi’n­den arkadaşlarım Cem Çak­maklı ve Sevcan Yeşiltaş ile sene başında yaptığımız yıl sonu enflasyon tahminimizi hâlâ 2 seviyesinde koru­yoruz. Benzer şekilde, TCM­B’nin de üst bandı ) olan mevcut tahminlerini değiştir­mesini beklemiyorum. Zaten TCMB tahminleri değerlen­dirilirken ilginç şekilde orta nokta değil, üst bant dikka­te alındığı için piyasalarda da bir değişiklik beklentisi ha­kim değil.

Ancak tahminlerin değiş­memesi son üç ayın sorunsuz geçtiği anlamına gelmiyor. Aksine, bu dönemde hem Tür­kiye hem de ABD benzer eko­nomik baskılarla karşı karşı­ya kaldı. Ancak bu iki ülkenin merkez bankalarının verdik­leri tepkiler belirgin şekilde farklılaştı. Bu farkın temelin­de ise kanımca kurumsal kredi­bilite düzeyinde­ki fark yatıyor.

Aşağıdaki şe­killerde son üç aya ait enflasyon verileri (sağ ek­sen) ile hanehal­kı enflasyon bek­lentilerini (sol eksen) karşılaş­tırdım: soldaki panelde ABD (University of Michigan an­keti), sağdakinde ise Türkiye (Koç Üniversitesi Hanehalkı Enflasyon Beklenti Anketi) yer alıyor. Türkiye tarafında, Mart ayındaki siyasi şokun etkisini izole edebilmek adına 15–19 Mart arasında yapılmış anketin 19 Mart günü hariç tutulmuş versiyonunu esas al­dım. 19 Mart’ı dahil ettiğimiz­de beklenti f’ya kadar yük­seliyor.

Öncelikle Türkiye ile di­ğer ülkeler arasında enflas­yon........

© Dünya