Bugün altının yönünü belirleyen temel unsur artık jeopolitik risklerden ziyade, bu riskin enflasyon ve faizler üzerindeki kalıcı etkisi. 2026 altın için küçük adımlar yaratırken, 2027 yılı daha ılımlı bir hikâyeye dönüşebilir.

Bren petrol bu yıla yak­laşık 61 dolarla, ons al­tın ise 4.332 dolarla başlamıştı. Altı ay sonra bu­gün petrol 72, altın 4.070 do­lar civarında. Altın ve petrol fiyat verilerini basitçe analiz edersek, bu iki emtia arasında­ki ilişki bağının son 6 ay için­de değiştiğini görüyoruz.

Şu­bat sonunda başlayan ve Hür­müz Boğazı’nı fiilen kapatan çatışma öncesindeki sürede iki emtianın günlük getirile­ri arasındaki korelasyon pra­tikte ihmal edilebilir düzey­de hesaplanıyor. Bu dönemde altın, merkez bankası alımla­rı ve faiz beklentileriyle yüz­de 61 değer kazanırken, pet­rol kendi arz-talep dengesin­de yatay seyretmiş.

Petrolün, her zaman olduğu gibi, ağırlık­lı olarak küresel büyüme bek­lentileri, OPEC kararları ve enerji arz-talep dengesiyle ha­reket ettiği; altının ise daha çok Fed’in faiz beklentileri, do­lar endeksi ve merkez banka­larının rezerv alımları tarafın­dan yönlendirildiği bir dönem gözlemledik. Analiz, bu iki var­lığın fiyatlama hikâyelerinin savaş öncesinde tam olarak ke­sişmediğini gösteriyor.

Savaşla birlikte ilişkinin yönü ve kuvveti de değişmiş. Petrol, arz primiyle mayıs ba­şında 114 dolara yükselirken, altın, ocak sonundaki 5.420 dolarlık zirvesinden savaş bo­yunca yüzde 21 değer kaybet­miş. Veri setindeki günlerin yaklaşık üçte ikisinde iki em­tianın ters yönde hareket et­tiğini görüyoruz. Haftalarca petrol ve altın arasındaki ters ilişkiyi ve jeopolitik riske rağ­men, güvenli liman altında­ki geri çekilmeleri konuştuk. Şimdi ise petrol 70 dolar sevi­yesine çekilirken altın kendi­sinden beklenen primi yapa­mıyor. Neden?

Merkez bankalarının adımları

Bugün........

© Dünya