Durante unas horas, los mercados quisieron creer que la guerra con Irán había terminado. Bastó el anuncio de un alto el fuego para provocar una fuerte caída del precio del petróleo y un rebote en las Bolsas y en los activos de riesgo, como si el episodio pudiera archivarse rápidamente c...

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omo una crisis más, intensa pero transitoria. Sin embargo, esa lectura resulta, probablemente, engañosa. La tregua no es la paz, y mucho menos un reset económico.

Incluso en el mejor de los casos, con una desescalada gradual, el mundo no regresaría al punto de partida. Las interrupciones en el suministro energético, el cierre o los daños en las infraestructuras, la necesidad de recomponer inventarios y el aumento de las primas de seguro dejan cicatrices. El petróleo puede corregir desde los máximos alcanzados en el momento de mayor tensión, pero difícilmente vuelve de inmediato a los niveles previos al conflicto. Más aún cuando el riesgo geopolítico permanece latente y los mercados incorporan una prima de incertidumbre anteriormente inexistente.

En ese sentido, el verdadero cambio no es el pico puntual del precio del crudo, sino la aparición de un nuevo suelo, esto es, una prima geopolítica persistente que encarece la energía, distorsiona expectativas y redefine el coste base de la economía global. La tregua puede frenar el pánico momentáneamente, pero no elimina ese nuevo coste........

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