As decisões de política monetária divulgadas ontem nos Estados Unidos e no Brasil reservaram surpresas menos nas taxas em si — mantidas lá, cortadas aqui — e mais na mensagem que os dois bancos centrais escolheram passar ao mercado. Nos Estados Unidos, foi a primeira reunião conduzida pelo novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, e a mudança de tom foi imediata. O Fed praticamente rasgou o modelo de comunicado que vinha usando. O texto divulgado após a reunião tem cerca de um terço do tamanho dos anteriores: em vez de espremer interpretações em cada parágrafo, limita-se aos fatos da economia, sem antecipar sinais ou abrir espaço para movimentos futuros. Warsh também anunciou a criação de comitês para revisitar pontos sensíveis da instituição — o tamanho do balanço do Fed, os efeitos do juro sobre a inflação e o impacto do próprio balanço sobre a economia. É, na prática, uma espécie de auditoria interna que coloca todas as questões de volta sobre a mesa. Muita coisa ainda pode mudar.

A novidade mais relevante veio no gráfico de pontos, que mostra a trajetória de juros esperada pelos diretores. O Fed retirou completamente o viés de corte. Não há, no comunicado,........

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