Cela fait plusieurs décennies que les circuits financiers français voient la montée en puissance des institutions financières non bancaires, en premier lieu les fonds d’investissement. Apporteurs de capitaux, ils peuvent aider une entreprise à se développer, mais ils peuvent également s’engager dans des stratégies de prédation.

Celles-ci viennent de faire l’objet d’un rapport d’enquête parlementaire conséquent, coordonnée par la rapporteure Aurélie Trouvé (LFI) et lu président Emmanuel Mandon (Ensemble). Très riche en pédagogie des mécanismes utilisés, il s’intéresse particulièrement aux « fonds de retournement », ces investisseurs qui tentent le pari de redresser des entreprises moyennes en difficulté… ou bien d’en tirer les dernières forces avant de les abandonner à leur sort.

Les trois leviers des LBO

Le rapport détaille d’abord avec précision un mécanisme financier connu depuis longtemps, le leveraged buy-out (LBO, ou reprise avec effet de levier). De quoi s’agit-il ?

« Le LBO est une opération par laquelle un fonds d’investissement prend le contrôle d’une entreprise, dite “cible”, en finançant très majoritairement son acquisition par un endettement. Le fonds crée, à cet effet, une société holding qui acquiert la cible. Une fois l’opération réalisée, cette holding rembourse le prêt par les flux de trésorerie issus de l’activité opérationnelle de l’entreprise acquise », précise le texte.

« Le LBO est une opération par laquelle un fonds d’investissement prend le contrôle d’une entreprise, dite “cible”, en finançant très majoritairement son acquisition par un endettement. Le fonds crée, à cet effet, une société holding qui acquiert la cible. Une fois l’opération réalisée, cette holding rembourse le prêt par les flux de trésorerie issus de l’activité opérationnelle de l’entreprise acquise », précise le texte.

Cette mécanique s’appuie sur trois leviers. Le premier eSt financier : il s’agit de s’endetter sur les marchés, auprès des banques ou bien des créanciers, par l’émission d’obligations pour disposer des capitaux nécessaires. S’y ajoute un levier fiscal, plafonné, mais largement mobilisé : les........

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